作為世界第二經濟大國，作為新世紀全球初級產品牛市最強大的推動力量，中國經濟減速理所當然成為當前國際市場上最引人矚目的現象之一。2013年前兩個季度，我國實際GDP同比增幅連續降低，第一季度為7.7%，第二季度為7.5%，且工業產出、固定資產投資、出口等主要經濟指標幾乎全面減速……

然而，中國目前面臨的經濟壓力還沒到最關鍵時刻。由於國際初級產品市場轉折，也由於美國等主要西方大國量化寬鬆貨幣政策面臨退出，新興市場經濟體近十年來的全面崛起態勢將發生逆轉，新興市場經濟體作為一個整體的高增長時期將走向結束，轉而進入經濟與社會震蕩高風險期，其它新興市場經濟體未來將大面積爆發的經濟和社會危機，將通過金融市場傳染效應對中國外貿、資本流動、貨幣匯率等產生重大壓力。

之所以如此，是因為大多數新興市場過去10年的經濟增長存在嚴重的脆弱性。這種脆弱性首先源於其增長高度依賴於初級產品部門，是2002年以來的這一輪初級產品“超級周期”推動了它們的增長。與制造業驅動的經濟增長相比，初級產品行業驅動的增長具有一系列無法克服的弱點：經濟波動性強、加劇收入分配失衡和兩極分化、資產泡沫嚴重、加劇社會矛盾，等等。

而且，經濟全球化的發展對這些國家和地區的經濟影響存在兩面性：一方面，擁有豐富資源的新興市場經濟體得以充分發掘這一輪商品牛市給它們帶來財富的潛力，因為更低的貿易壁壘幫助它們的資源打開了更多的市場，更加自由化的資本流動則為開發它們的資源提供了更多必要的投資﹔另一方面，也正是同一因素使得它們的制造業要麼在萌芽之中就被資本拋棄，被高成本、高匯率扼殺，要麼在已經發展到相當水平的基礎上遭遇“非工業化”倒退。

某些熱門新興市場高度依賴於資本流入和信貸膨脹（換言之即債務膨脹），這也給他們埋下了經濟逆轉和倒退的風險。因為它們吸引了更多的熱錢內流，資產泡沫更大，而政府、企業盲目投資擴張的沖動更強，留下的債務等窟窿也更大，通貨膨脹壓力也更強。而它們此前在西方輿論喝彩、鼓勵下採取的某些激進開放金融市場和資本項目的“改革”措施，也將在危機期間成為投機性資本攻擊的突破口。

尤其不可忽視的是，經歷了跨越式增長的新興市場經濟體，其經濟增長普遍伴生著分配不公、腐敗等問題，政府被利益集團挾持綁架，致使經濟增長未能惠及全民。在這種情況下，經濟風險與蕭條將放大、引爆新興市場本已存在的眾多社會不穩定因素，階級、民族、宗教、地域之間的矛盾將集中迸發，原來經濟景氣時期尚可容忍的問題彼時將顯得無法容忍，爆發政治動亂、游行示威乃至戰爭的風險上升，腐敗、民族宗教矛盾、收入分配失衡、失業、官民沖突等都可能成為引燃沖突的導火索。

在經濟上，初級產品行情和主要中央銀行貨幣政策變動將成為巴西、南非乃至俄羅斯等新興市場經濟體發展態勢的轉折點。前年下半年我們已經看到了這種轉折的風險，近兩個月以來，這種風險凸顯得更加充分。一旦其它熱門新興市場經濟體宏觀經濟、貨幣崩盤趨勢確立，由於新興市場已經佔到中國出口的接近一半，加之金融市場上的傳染效應，中國不僅將面臨外貿出口的更大壓力，還將面臨大規模資本外逃壓力。根據央行統計口徑，中國6月外匯佔款余額273887.46億元，環比減少412.05億元，結束了自去年12月以來連續6個月上漲的趨勢，就已經讓我們看到了這種風險。

（梅新育，商務部研究院研究員，海外網專欄作者）

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(責編：鄒雅婷、牛寧)