所有這些理論都未設想過以下極端情況，在信息基本紊亂的市場，價格該如何制訂？如果基本指數被看作政績大公司業績受到人為干擾，如果上市公司披露的信息故意顛倒黑白，或者先預喜再報虧、先預虧再報喜，那市場又會如何反映？

A股市場起碼可以印証一點，當投資者得不到基本准確的信息時會發生兩種情況，首先是羊群效應，大量投資者集中在資金集中之地尋求安全邊際，他們以為資金互相取暖就可以擺脫屠刀。目前的創業板市場就是典型現象，以往投資者曾經喝酒吃藥、文化創新，讓資金扎堆刺激人氣。其次，市場情緒會更趨於極端，市場悲觀延誤數年，依靠市場自身的力量無法走出失效的漩渦，不得不依靠暫停IPO等強心針恢復市場生命。目前熱火朝天的房地產市場同樣不可思方，落到模型之外。羅伯特希勒從2009年開始曾經數次警告中國大城市的房地產，按照房價收入比、租售比，中國的房地產應該已經崩潰了好幾次，中國房地產泡沫比日本泡沫最高的時候還要高。四年過去了，中國的房地產除個別城市外普遍上漲，任志強說房價還會漲，誰更准確？

　　泡沫總會崩潰，但我們無法預知什麼時候崩潰，尤其在民間財富隱性化，投資渠道單一化，個人購房家族化的背景下，以較為完美的模型進行預測是不可行的，起碼收入等重要變量必須進行更正，可能以王小魯的灰色收入來衡量房地產泡沫，會更准確一些。希勒本人也意識到了這一點，所以他提到了中國的貧富差距。

　　國外金融學家對中國市場並沒有那麼關心，他們的模型建立在西方市場的歷史數據上，我們不必自作多情，非逼國際金融專家談中國股票與房地產市場，而應該建立基本的信息准確度，建立基於自身歷史數據庫基礎上的合適模型，才能有對話的前提。

    （注：本文轉載自“葉檀--鳳凰博客”，作者觀點不代表本網立場。）

(責編：張婷)