而从15年末开始，供给侧改革成为政策的主体词，包括习主席新年伊始在求是杂志发文，指出未来五年要全面建成小康社会，但绝不是新一轮大干快上，靠刺激走粗放式发展老路，而是要坚持创新、协调、绿色、开放、共享五大理念。
财政部部长在同期求是杂志发文，指出我国在三期叠加阶段，遭遇了劳动力成本不断上升、资本边际效率下降、杠杆率较高等结构性问题，说明依靠要素投入数量推动经济增长总会遭遇瓶颈。未来要以提高全要素生产率重构经济增长新动力，而这背后的关键是大力推进结构性改革，尤其是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等五大供给侧改革。
从不久前结束的中央经济工作会议看，政府已经明确向过剩产能宣战，首次提出破产、重组、再就业彰显决心。
我们也相信16年会是中国经济破局之年，虽然去产能会带来短期阵痛，但是这是经济转型的华山一条路。期间货币政策应该会保持宽松继续托底，但应该不会主动去加码刺激。
而从资本市场来看，我们如果回顾一下历史，可以发现中国牛市的驱动因素主要有两个，一个是宽松，一个是盈利，而且在交替出现。比如01年的牛市靠宽松驱动、后来回到原点，07年的牛市靠经济和盈利驱动、后来虽然下跌但也上了台阶，而14/15年的牛市再度靠宽松驱动、目前祸福难料，而如果我们希望迎来下一轮可以持续的牛市，相信一定是盈利支撑的牛市，而这必然要求现有的过剩产能基本出清，APEC蓝重回中国的天空。
所以我们建议大家短期深挖洞、广积粮，做好御寒准备，耐心等待中国经济去产能阵痛之后的灿烂明天。
凛冬将至，春天不远！
文/海通证券宏观债券首席分析师姜超团队（转引自华尔街见闻）
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