近兩日來，中國股市劇烈波動，局外人瞠目結舌，局內人驚心動魄。6月24日“跳懸崖”，6月25日“跳蹦極”，像這樣刺激的場面，已經多年沒有出現過。但股市的這次短期劇烈波動，並非金融危機的表象，也不至於引發一場新的金融危機。

股市牽動股民的心，是因為利益﹔股市牽動局外人乃至決策者的心，引發全社會如此關注，更多的則是因為對宏觀經濟的擔憂，畢竟股市仍然是經濟的晴雨表。面對股市突如其來的大跌，有人危言聳聽：金融危機又來了！這一主張，隻會動搖民心，擾亂社會預期。如果任其蔓延下去，隻會加劇股市乃至經濟震蕩，於國於民無益。金融危機之說，與惑眾之謠言沒啥區別。

或許沒有哪一次突發的經濟現象，能像這次股市劇烈波動，原因如此明朗，認識如此一致。簡言之，“錢荒”、“政策博弈”、“外部環境”三碰頭，三股力量匯合，把股市推下懸崖。此外，一些評論者還強調IPO或將重啟的影響，但筆者認為，這只是一個淺表因素，拿到宏觀經濟的總盤子中考量，還是排不上號的。

錢荒本不是新問題。其實，每年的中期，銀行頭寸都比較緊張，突出表現在6、7、8月份。但今年確實格外緊張，以至於到了“荒”的程度。原因在於一些商業銀行信貸過度擴張，盲目搶佔市場空間，頭寸無余，甚至大銀行向小銀行“炒錢”，小銀行再面向客戶“炒貸”，大量資金在體外循環。此時，又遇銀行理財產品陸續到期，半年度業績考核、存款准備金繳款、財政繳款的時間節點臨近。這些商業銀行的短期資金需求急劇膨脹，不得不通過同業拆借來度過關口。據報道，6月17日，銀行間拆借利率曾高達13%以上，由此可見錢荒的程度。

以往遇頭寸緊張，央行總會釋放流動性，商業銀行對此已形成了既定的政策預期。但今年中央政府及其央行面對高達104萬億元的貨幣投放余額，不僅沒能“放水”，滿足商業銀行的預期，而且還要求商業銀行加強流動性管理，讓商業銀行望梅止渴。商業銀行在政策博弈中失敗了，原來大鋪的攤子失算了，大量使用銀行貸款的地產等公司可能要失手了。於是，銀行、地產股領跌。

外部環境因素當屬美國可能提前淡出第三輪量化寬鬆政策。美聯儲這方面的表示，已對全球熱錢產生“吸水”效應，熱錢向美國回流，致使全球股市普遍下跌。這個外部因素作用於上述兩個內部因素，給中國股市冰上加霜。

由此也不難看出，上述因素特別是國內因素短期作用於股市，隨著時間節點的過去，錢荒會得到緩解。而央行在貨幣政策上也有預調微調的經濟手段。所以，人們對中國股市大可不必喪失信心，更不必在意所謂金融危機的言論，應當相信風雨過后有彩虹。

不過，此次股市的劇烈波動，暴露出一個值得人們關注、更值得決策者重視的問題，這就是中國經濟運行特別是中國資本市場存在著嚴重的“政府依賴症”。作為上市公司的商業銀行寄望於在與政府的非理性博弈中贏得支持﹔股市暴跌時，人們寄望於政府托市、救市。相比於危言聳聽的金融危機，資本市場不成熟狀態下的“政府依賴症”，或許更為可怕。

（宋光茂，人民日報高級編輯，海外網特約評論員）

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